Kas yra WACC?
WACC (angl. Weighted Average Cost of Capital) – vidutiniai svertiniai kapitalo kaštai – tai rodiklis, parodantis vidutinę kainą, kurią įmonė moka už naudojamą kapitalą. WACC apima tiek nuosavo kapitalo kaštus (akcininkų laukiamą grąžą), tiek skolinto kapitalo kaštus (palūkanas už paskolas ir obligacijas), sveriant juos pagal kapitalo struktūros proporcijas.
Finansų praktikoje WACC yra vienas svarbiausių rodiklių – jis naudojamas kaip diskonto norma diskontuotų pinigų srautų (DCF) modelyje, vertinant įmonės ar investicijų projekto vertę.
WACC formulė
WACC = (E / V) × Re + (D / V) × Rd × (1 − Tc)
Kur: E – nuosavo kapitalo rinkos vertė, D – skolinto kapitalo rinkos vertė, V – bendras kapitalas (E + D), Re – nuosavo kapitalo kaštai, Rd – skolinto kapitalo kaštai, Tc – pelno mokesčio norma (Lietuvoje: 16 %).
CAPM modelis
Re = Rf + βL × (Rm − Rf) + CRP + SRP
Rf – nerizikinga norma, βL – svertinis beta, (Rm − Rf) – rinkos rizikos premija, CRP – šalies rizikos premija, SRP – dydžio premija.
Beta ir Hamada lygtis
βL = βu × [1 + (1 − Tc) × D/E]
Didesnis skolos svertas didina svertinį beta ir WACC.
Mokestinis skydas
Palūkanos už skolą mažina apmokestinamąjį pelną, todėl tikroji skolos kaina yra Rd × (1 − Tc). Lietuvoje esant 16 % pelno mokesčiui, 5 % palūkanos tampa 4,2 %.
Praktiniai patarimai
- Naudokite rinkos vertes kapitalo struktūrai
- Beta imkite iš sektoriaus
- Atlikite jautrumo analizę